行业动态

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综合研究

【东北宏观 张晨】宏观专题:食品拖累减少带动CPI转正,PPI进一步回升。 8月CPI:CPI同比上涨0.1%。 其中食品下降1.7%,非食品上涨0.5%; 消费品下降0.7%,服务业增长1.3%; 核心通胀上升0.8%。

CPI环比上涨0.3%。 其中,食品增长0.5%,非食品增长0.2%; 消费品增长0.4%,服务增长0.1%; 核心通胀率保持不变。

8月PPI:PPI同比下降3.0%。 生产资料价格下降3.7%,其中采矿业下降9.9%,原材料下降4.0%,加工业下降3.1%。 生活必需品价格下降0.2%。

PPI环比上涨0.2%。 生产资料价格上涨0.3%,其中采矿业上涨0.9%,原材料上涨1.4%,加工业下降0.2%。 生活资料价格上涨0.1%。

食物阻力减少。 8月份CPI同比上涨0.1%,由负转正,但仍略低于市场预期的0.2%; 环比增幅为0.3个百分点,增幅弱于季节性。 8月份,生鲜蔬菜、生鲜水果增速有所回升。 此外,受部分地区天气影响以及农民惜售情绪影响,猪肉价格环比上涨11.4%。 由于需求增加,鸡蛋环比增长7%。 其他食品价格也环比上涨。 上升。 但从季节性来看,8月份食品价格环比仅上涨0.5%,明显低于近五年1.7%的季节性值。

服务业环比上涨0.1%,核心通胀环比持平。 服务业复苏的动力有所减弱。 从环比看,服务业CPI与近五年季节性一致,反映出服务业复苏势头放缓。 上个月环比增幅最高的其他供应和服务本月也仅持平,明显低于过去五年的季节性。 这可能反映出对中介服务和金融服务等其他服务的需求可能疲软。

旅游旺季将持续,随着中秋节临近,食品有望继续反弹。 但服务恢复势头有所放缓,未来CPI将在低位企稳。 从季节性角度看,随着中秋节临近,食品价格预计环比将继续上涨; 旅游旺季旅游消费仍具韧性,但非旅游相关服务复苏势头可能放缓。 从基数来看,9月仍处于高位,但10月将明显回落。 因此,总体来看,CPI再次回落的概率较低,未来大概率会在低位企稳。

8月份PPI同比降幅收窄至3%,符合市场预期,环比上涨0.2%,进一步延续反弹态势。 8月份PPI同比降幅收窄1.4个百分点,降幅较上月1%收窄。 其中,生产资料环比增长0.3%,生活资料环比增长0.1%。

几乎所有行业环比增速均有所提升,其中上游采矿业和原材料行业改善最为显着。 从生产资料上下游看,受油价上涨影响,能源化工相关行业增速回升较多。 因此,上游采矿业和原材料工业改善较多,但加工业仍然萎缩。 这也对应着中下游的需求面依然维持弱势。

需求基本见底,原油价格上涨,基数效应下,PPI同比有望进一步反弹。 从需求来看,美国外需仍具韧性,欧洲基本处于停滞状态,内需再次下滑的可能性不大。 加之近期石油、铁矿石等大宗价格上涨,在基数效应下,预计后续PPI同比将进一步反弹。

行业研究

【东北传媒 钱怡然】行业动态:五部门发布元界行动计划,聚焦细分领域落地机会。 9月8日,五部门印发《元界产业创新发展三年行动计划(2023-2025年)》。 规划提出,通过构建先进的元界技术和产业体系、培育三维互动产业元界、打造沉浸式互动数字生活应用等举措,到2025年,培育3-5家具有全球影响力的生态企业,打造3-5家具有全球影响力的生态企业,打造3-5家具有全球影响力的生态企业。 5个产业发展集群,在元宇宙技术、产业、应用、治理等方面实现突破,成为数字经济重要增长极。

提出5大任务+14项举措+4大项目,元界有望迎来新的发展时期。 《行动计划》提出了“构建先进的元宇宙技术和产业体系”、“培育三维互动产业元宇宙”、“打造沉浸式互动数字生活应用”、“构建系统完整的产业支撑”等五项重大任务。 “构建安全可信的行业治理体系”。 以及“加强关键技术集成创新”、“丰富元界产品供给”等14项具体举措,以及“提升关键技术”、“培育产业生态”、“赋能产业元界”等4个项目“夯实产业基础”。 《行动计划》为元界产业未来发展提供了明确的方向和策略,从技术、产业、应用、治理等方面为元界的发展创造了有利条件。新的发展时期。

投资建议:建议重点关注VR/AR、数字孪生、数字收藏、工业元宇宙、游戏、影视等娱乐应用场景。

1)《行动计划》提出丰富元界产品供给,加快XR耳机、裸眼3D等沉浸式显示终端大规模推广,突破高端电子元器件,加速图形计算芯片,高端传感器、声学器件、光学显示器件等基础硬件的研发与创新。 终端渗透率的提升来自于软件、硬件和内容驱动。 作为最接近元宇宙的产品形态,建议关注利用自身研发能力进行相关布局的传统游戏开发商,以及新兴的VR游戏厂商和优质游戏内容生产者。 提供工具或技术支持的相关公司也有望受益。 相关标的包括:腾讯、网易、凯影网络、三七互娱、完美世界、技嘉等。

2)《行动计划》提出打造沉浸式交互+虚实融合的场景,提供数字真人解说、数字真人导购、数字真人客服等应用。 虚拟人可以提高生产力、增强用户体验、降低成本、提供创新解决方案,并在某些情况下提高服务的可用性和可访问性。 建议关注营销、直播电商领域的公司。 相关标的包括:远望科技、值得买、天下秀、一点天下等。

3)《行动计划》提出打造文旅元宇宙,围绕文化场馆、旅游景区、街区等应用场景提供XR导游等产品和服务。 打造数字演艺、“云旅游”等新业态,打造数字化、智能化文旅沉浸式体验空间。 建议重点关注数字艺术、沉浸式体验领域具有技术和资源优势的公司。

公司研究

【东北电子李九】鲁微光电(688401)动态点评:业绩快速增长,新产品研发不断突破。 公司发布2023年半年度报告。 23H1,公司实现营收3.08亿元,同比增长5.38%; 归属于母公司净利润7100万元。 同比增长53.28%。

点评:业绩快速增长,产品结构优化。 23Q2公司实现营收1.72亿元,同比增长16.81%,环比增长26.61%; 归属于母公司净利润4200万元,同比增长40.53%,环比增长48.58%。 公司业绩快速增长的主要原因是公司募集投资项目陆续按计划建设并投产; 同时,公司持续加大研发力度,以科技创造业绩,进一步优化产能水平和产品结构,实现营业收入和毛利率的提升。 ; 公司持续加强资金管理,财务费用有所下降。

深化口罩产业,打破国外厂商垄断。 公司致力于掩模版的研发、生产和销售,产品主要应用于平板显示、半导体、触控和电路板行业。 目前公司已具备G2.5-G11全代掩膜版产能,可支持各代平板显示厂商; 已实现180nm及以上工艺节点半导体掩模版的量产,并储备了150nm工艺节点半导体掩模版制造的关键核心。 技术,满足国内先进半导体封装和半导体器件的应用需求。 在G11超高世代掩模版、高世代高精度半色调掩模版、光刻胶涂布等产品和技术方面,公司打破了国外厂商的长期垄断,推进国产化进程,逐步实现进口代换。

技术研发不断突破,可靠的品质得到知名客户的认可。 公司持续对口罩产品及相关技术和设备进行自主创新和技术研发。 23H1完成高精度G8.5灰度掩膜版研发、提高玻璃掩膜版(铬系)抗划伤性研发等研发项目。 高精度G8.5灰度掩模版、中精度980*1150mm AMOLED掩模版、防刮掩模版等新产品已量产,产品种类不断丰富。 公司凭借可靠的产品质量,与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系。 平板显示领域主要客户包括京东方、华星光电、天马微电子等; 主要半导体客户包括晶方科技、华天科技以及通富微电子、三安光电等,随着技术研发不断突破,公司业绩有望实现长期发展。

给予其“增持”评级。 预计公司2023-2025年营收分别为864/1174/16.08亿元,归属母公司净利润160/249/3.40亿元,对应PE分别为42/27/20倍。

【东北数字经济吴元亨】亚信安全(688225)动态点评:上半年安全服务收入大幅增长,标准产品助力毛利率回升。 事件:公司发布2023年半年报,实现营业收入5.63亿元,同比-5.01%; 归属于母公司净利润-1.71亿元,同比-0.44%; 扣除非母公司利润后的净利润-1.92亿元,同比+2.4%; 毛利率为55.81%,同比+6.56pct。 分季看,2023年Q2营业收入/归母净利润为327/-0.76亿元,同比分别增长6.12%和17.21%; 毛利率52.51%,同比+2.82pct。 上半年销售费用/管理费用/研发费用同比分别为-0.8%/+7.69%/+24.43%。 三项费用合计增速为9.43%,费用增速同比收窄46.68%。

点评:安全服务收入实现高增长,态势感知和数据安全平台产品收入快速增长。 从收入结构来看,网络安全产品和网络安全服务合计同比增长8.20%,实现稳定增长; 保安服务业务同比增长113.74%,实现高增长。 Q1、Q2网络安全产品和安全服务总收入同比分别为-1.3%和+16.91%。 第二季度的加速增长带动了上半年整体营收节奏的恢复。 此外,云网虚拟化软件业务主要是针对客户项目的需求而开发的。 上半年客户需求下降将对营业收入产生一定影响。 进一步从产品角度来看,由于平台与产品的联动效应,公司核心赛道优势不断强化。 终端安全、云安全、高级威胁管理等核心标准产品总收入同比增长20%。 态势感知平台产品收入同比增长。 数据安全平台产品收入同比增长34%,同比增长38%。 此外,据IDC统计,2022年该公司在身份和数字信任软件市场排名第一,在端点安全市场排名第二。

产品业务结构进一步优化,标准产品助力毛利率回升。 以端点安全产品为主的标准化产品具有高通用性、高毛利、高成长性,成为公司经营业绩增长动力的源泉,助力公司毛利率稳步回升。 上半年标准化产品收入,主要是端点安全产品,同比增长30.52%,占总收入的62.22%,同比+16.94%。

公司发布新一代终端安全产品,H1天穹合约实现高增长。 新一代终端安全(TrustOne)集成了防病毒、虚拟补丁、EDR等能力,其轻量级的部署和安装可以大大节省时间。 此外,亚信安全天穹还拥有超边界防御、超能力防护、超轻量化部署三大优势。 2022年首发时将实现认购合同金额千万级,2023年上半年认购合同金额同比增长174.5%,继续保持快速增长。

盈利预测:我们认为公司在核心赛道产品保持稳定增长的同时,新型安全产品也将实现高增长。 预计公司2023/2024/2025年将实现归属于母公司净利润152/223/2.99亿元,给予“买入”评级。

【东北社会服务李辉】携程集团(09961)动态点评:中国持续强劲复苏,夏季旺季持续。 携程集团发布2023年第二季度业绩,2023Q2单季度实现净营收112亿元/+180%,净利润6.5亿元/+1407%,Non-GAAP净利润34亿元/年同比扭亏。

点评:从营收来看,二季度国内业务保持强劲复苏态势,营收持续超预期。 2023Q2,公司实现净营收112亿元/同比+180%/较2019Q2+29%,好于此前预期。 这主要得益于二季度国内外旅游需求的强劲复苏。 携程国内酒店预订量同比增长170%。 / 与2019年同期相比,出境机票及酒店预订量已恢复至2019年同期的60%以上。公司国际OTA平台机票预订量同比增长超过120%是疫情前水平的近2倍。

从利润端看,规模经济扩大,调整后EBITDA利润率、调整后净利润率持续上升。 2023Q2公司实现归属母公司净利润6亿元/同比+814%/2019Q2扭亏为盈; 实现调整后EBITDA 37亿元,调整后EBITDA利润率环比33%/+2pct,继续处于历史高位; 实现Non-GAAP净利润34亿元人民币/同比扭亏为盈/+158%,较2019Q2,盈利能力同比大幅增长。

成本费用方面,毛利率环比保持稳定,期内费用率进一步优化。 2023Q2,公司运营成本同比增长106%至20亿元,实现毛利润92亿元/+204%同比,毛利率82%/+6.5同比/同月环比百分比。 公司2023Q2销售费用为24亿元/同比+185%,销售费用率为19%/同比基本持平。 主要受相关营销活动费用增加影响,销售费用同比大幅增加; 研发费用30亿元/同比增长67%。 ,研发费用率同比为26%/-18pct,主要是产品研发相关人员费用增加所致。 研发费用同比大幅增长,但研发费用率同比改善; 管理费用10亿元/同比+58%,管理费用率10%/同比-7pct。

投资建议:携程作为国内OTA产业链龙头,拥有丰富的资源和坚实的用户基础。 随着国内外防疫政策逐步放松,公司海外/国内/出境旅游业务将逐步恢复并释放业绩弹性。 预计携程2023-2025年营业收入分别为44.3/52.0/586亿元,归属母公司净利润分别为79/95/113亿元。 对应PE将分别为23/19/16倍,维持“买入”评级。

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